補貼退坡觸發(fā)行業(yè)拐點西瑪牌 新能源電機行業(yè)陣痛待解

時間：2019-09-03 12:43

剛剛上市一年的越博動力遭遇行業(yè)拐點而業(yè)績突變，近日被推至風口浪尖。

4月30日，越博動力交出了上市后的首份年報，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入4.93億元，同比下降45.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2121萬元，同比下降77.5%；基本每股收益為0.30元，同比下滑81.25%。

對此，深交所在5月7日對越博動力下發(fā)了問詢函。要求公司說明凈利潤較營業(yè)收入大幅下降的原因及合理性；公司年報中披露的分季度財務指標與中報、三季報、業(yè)績快報披露的數(shù)據(jù)存在較大差異，補充說明上述差異的原因，并說明是否存在需要對前期財務報表追溯調(diào)整的情形等。

5月13日越博動力回復深交所表示，2018年新能源貨車及專用車產(chǎn)銷量下降，主要是受政府補貼退坡的影響以及整個市場資金收緊的影響。

行業(yè)拐點致業(yè)績下滑

越博動力解釋稱，營業(yè)收入下降主要原因在于：新能源汽車行業(yè)作為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，市場前景總體良好，2018 年是公司成立以來，遇到的經(jīng)濟形勢最差的一年，在經(jīng)濟去杠桿、消費者信心下降等多重因素影響下，汽車行業(yè)集體過冬。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018 年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成 2，780.9 萬輛和 2，808.1 萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降 4.2%和 2.8%，為 1990 年來，近 28 年來首次出現(xiàn)年度下降。

受政府補貼退坡的影響以及整個市場資金收緊的影響，2018 年新能源貨車及專用車產(chǎn)銷量下降。2018 年國內(nèi)新能源卡車比上年同期大幅下降 45%，是新能源卡車市場自國家大力扶持發(fā)展以來的首次下降。以純電動物流車為主力的純電動專用車市場比上年同期下降了26%。

事實上，不只越博動力，從新能源汽車行業(yè)上市公司披露的 2018 年度報告情況來看，較多企業(yè)業(yè)績滑坡，成為行業(yè)的“通病”。

從已上市的 12 家電機電控上市公司披露的 2018 年年報來看：其中有 10家 2018 年凈利潤出現(xiàn)不同程度的下滑。較多企業(yè)在年報中將凈利下滑的原因歸結(jié)為新能源汽車政策調(diào)整導致的訂單量下降，以及隨之而來的競爭加劇。

應收賬款普遍承壓

來自同花順i問財數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，在A股237家新能源汽車概念公司中，102家應收賬款超過10億元，占比達到43.04%；超過20億元的企業(yè)數(shù)量達到了51家，占比21.52%。

應收賬款數(shù)額很高的10家公司中，有7家為整車企業(yè)。其中比亞迪應收賬款最高，達到492.84億元，上汽集團、宇通客車、北汽藍谷、東旭光電、濰柴動力、金龍汽車的應收賬款也都達到百億規(guī)模。

新能源汽車零部件企業(yè)同樣備受困擾。華域汽車、中國動力、均勝電子為零部件企業(yè)中應收賬款數(shù)額排名前三的公司，2018年末應收賬款余額也都超過了百億元。

越博動力同樣難以獨善其身。根據(jù)其招股說明書及2018年審計報告，2017年度越博動力應收賬款期末余額96235.55萬元，計提壞賬準備5324.58萬元；報告期應收賬款期末余額125528.38萬元，當期計提壞賬準備11584.54萬元，其中一年以內(nèi)的應收賬款余額占當年營業(yè)收入的112%。

越博動力在回復交易所問詢函中解釋：受到新能源汽車行業(yè)補貼延遲發(fā)放的影響，行業(yè)整體資金鏈較為緊張，受此影響下，公司下游客戶整車廠商應收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度均較大。公司應收賬款周轉(zhuǎn)率與下游整車廠商變動趨勢一致。

應收賬款偏高主要原因系新能源補貼政策退坡政策調(diào)整所造成，屬于新能源汽車行業(yè)共性問題，相關(guān)客戶認可相關(guān)欠款并友好協(xié)商逐步解決，公司總體上按照賬齡組合計提壞賬準備是合理的、充分的。

提振業(yè)績打出組合拳

近日來新能源汽車產(chǎn)業(yè)暖風勁吹。5月7日，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)交通運輸部等13部門《關(guān)于加快道路貨運行業(yè)轉(zhuǎn)型升級促進高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出除特殊區(qū)域外，純電動輕卡不得限行。5月8日，財政部等四部委發(fā)布《關(guān)于支持新能源公交車推廣應用的通知》，之前廣受市場關(guān)注的新能源公交車補貼新政落地，不確定因素得以消除。

雖然 2018 年嚴峻的經(jīng)濟形勢短期面臨陣痛，但補貼退坡調(diào)整并不是國家不支持行業(yè)發(fā)展，而是整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和引導，政策補貼從“普惠制”向“扶優(yōu)扶強”轉(zhuǎn)變，經(jīng)過大浪淘沙，行業(yè)前景會更加朝陽。

2019 年新能源汽車補貼繼續(xù)退坡，但同時提升了獲取補貼的技術(shù)指標門檻，進一步倒逼產(chǎn)業(yè)鏈放棄補貼依賴，專注于降低成本、提升技術(shù)水平而改善盈利水平，促使真正具有市場競爭力的車型出現(xiàn)在市場上，與燃油車同臺競爭，將更有利于全行業(yè)的市場化、健康發(fā)展。

據(jù)了解，為了更好的應對退坡式補貼帶來的機遇與挑戰(zhàn)，越博動力采取一系列措施積極應對。一方面采用自主開發(fā)的多種技術(shù)方案，對已達成戰(zhàn)略合作的客戶進行需求深度挖掘，對已有車型進行技術(shù)改進和技術(shù)維護，對新開發(fā)車型進行需求匹配，力爭覆蓋現(xiàn)有客戶全部新能源車型的動力總成產(chǎn)品，滿足不同車型、不同路況的需求。另一方面積極開拓市場、客戶，通過推出不同的新能源汽車動力總成系統(tǒng)解決方案，滿足從整車廠到終端各類型客戶的需求，進一步擴大市場占有率和市場認可度。目前公司在手合同及訂單日益增加，為公司未來的發(fā)展提供保障。

針對新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來前景，中信證券認為，“后補貼時代”推動格局優(yōu)化，具備市場化能力和產(chǎn)品競爭力的企業(yè)有望獲得更高的市場份額，可享受行業(yè)增長的紅利。另外，需求轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，好產(chǎn)品供給將提振需求。