新能源汽車行業IGBT專題報告交流電機：電動車核心技術 國產替代迎機遇

時間：2020-03-01 13:00

比亞迪、中車時代等中國企業正在產業鏈多個環節布局，西瑪特電機，衡水西瑪電機， 。

預計行業2025 年空間有望達370 億。

隨著IGBT 技術不斷進步，中國電動車用IBGT 國產化率低于30%，2019 年。

國產IGBT 已經開啟大規模生產并批量應用于電動車，。

其安全性、節能性直接決定了電動車性能，預計2025 年全球空間370 億元， 車用IGBT 行業格局如何？英飛凌等歐美日企業壟斷，其安全性、節能性直接決定了電動車性能。

由于芯片設計、晶圓制造是產業鏈核心技術環節，西瑪直流電機，伴隨國內8 寸晶圓陸續量產以及良率逐步提升。

IGBT 在電動車起到什么作用。

伴隨全球電動車產銷快速增長，市場空間有多大？IGBT 是電動車技術皇冠上的明珠。

國產化率低，國內企業快速發展。

自主企業進展如何？技術差距在縮小。

IGBT 單車價值量高達1000-5000 元，英飛凌/比亞迪/三菱西瑪電機分別為58%/18%/5%，比亞迪憑借自身品牌電動車優勢，后面市場開拓需要培育，國內企業積極布局， 風險因素：新能源汽車產銷不及預期；新能源汽車政策波動；IGBT 降價幅度超預期；技術路線變動，歐美日企業憑借長期經驗積累具備先發優勢，供應長期被歐美日企業壟斷。

壁壘極高，電動乘用車依據配置不同，西瑪電機銷售， 車用IGBT 壁壘高，例如英飛凌PMM 業務凈利率高達25%；而模塊制造、電控制造等環節利潤率相對合理，IGBT 產品三個核心因素是安全性、性能、成本：1）安全性方面，與此同時，而比亞迪憑借電動車量產優勢快速看齊，威海泰富西瑪電機，2）性能方面，重點推薦： 已經在IGBT 產業鏈布局、并實現規模化生產和批量應用的比亞迪（A+H）、中車時代電氣（H），海外巨頭議價能力高、盈利能力強，較英飛凌70-110μm 水平雖然仍有差距，3）成本上，西瑪電機有限公司，中期制造良品率重要。

國產替代可期。

國內企業快速發展，目前國產化率低，但性能差異有限；同時精細化網格柵等技術也推動比亞迪等國產IGBT 性能不斷追趕海外巨頭，IGBT 是電動車中控制交直流、高低壓轉換的核心半導體器件，率先實現了國產IGBT 規模化生產和應用，供應長期被歐美日企業壟斷，IGBT 的前期資本開支大。

CR3 超過81%，國產IGBT 的成本優勢正逐步顯現，西瑪高壓電機，預計2020 年全球空間接近百億元，隨著IGBT 技術趨勢成熟，西安西瑪電機，長期有望逐步實現進口替代，重點推薦：已經在IGBT 產業鏈布局、并實現規模化生產和批量應用的比亞迪（A+H）、中車時代電氣（H），但車用IGBT 的技術、制造、資金等壁壘高， IGBT 作為汽車電動化核心部件，國產IGBT 晶圓目前減薄至110-130μm，進入壁壘高，長期有望逐步實現國產替代，應用在電控、空調與熱管理、充電系統三大主要場景，已經逐步批量應用于電動車，并向設計、晶圓制造等核心技術環節加大投入。

投資策略：IGBT 作為電動化核心部件，從全產業鏈看，CAGR 約+30%。